2017年致投资者的一封信：多一些应对，少一些预测

       ——晟泰投资2016年总结暨2017年A股投资策略

         每逢新年，总是一番热闹的景象，人们都忙于总结和展望，投资亦不例外。2016年上证指数跌幅为12.31%，深圳成指跌幅19.64%，中小板指数跌幅22.89%，创业板指数跌幅27.72%。两市共有3045只股票，其中2145只股票下跌，占比高达70.44%。很显然，2016年是继2015年股灾以来的调整年，市场风险大于机会。

       一、2016年总结。 晟泰投资自成立以来，始终坚持以基本面为核心的“理性投资”价值观，在稳健保守的基础上获取超额收益。晟泰1号基金（股票型阳光私募基金）成立于2016年2月26日，4月底完成备案，5月初建仓，截至2016年12月30日，晟泰1号基金实现了远远超出市场平均水平的投资收益，符合私募证券投资基金“合格投资者”条件的朋友可以登录本公司官方网站www.shengtaitouzi.com或本公司指定的信披网站www.xinpibao.com了解详细信息，也可以在第三方网站搜索“晟泰1号基金”进行查询（比如私募排排网、格上理财网、好买网、金斧子等）。12月12日，晟泰投资管理的第二支阳光私募基金——晟泰3号基金顺利备案发行，产品净值定期于每月20日在以上各大网站发布，敬请关注。

       2016年我们秉持“整体防守+局部进攻”的投资策略，重点在家电、大众消费品、公用事业等行业进行布局，以2015年股灾后显著被错杀的低估值股票为核心投资品种，在有效控制业绩回撤的基础上，实现了超额收益。

       2016年我们一如既往地坚持学习，公司内部读书会共分享51本各类书籍，内容包括投资、心理学、历史、经济学等。我们认为，“高效的学习机制”是公司的核心竞争力。在技术快速进步和社会范式变化加快的今天，唯有学习才能够跟上时代，跟上资本市场的变化。

       二、2017年策略。 展望2017年，资本市场将面临众多的不确定性。虽然我们不具备预测未来的能力，但这并不妨碍我们多做一些准备工作，所谓的“有备无患”。综合各种信息，我们对2017年的A股市场判断如下：

1、从企业盈利来看，2017年有望保持2016年的回升势头，但并未看到明确的经济复苏信号。在这种前提下，大宗商品价格上涨的趋势将难以维持。此前企业利润的回升，更多的是供给收缩的结果，而非需求增长的带动。 2、从折现率来看，国际金融危机以来超级宽松的货币环境已经结束，随着美联储加息步骤的加快，中国货币政策的宽松底线已经探明，尽管紧缩趋势并未形成，但对未来利率上行的预期正在逐步形成，这将对股票市场的估值水平构成负面影响。 3、从估值结构来看，中小市值和高成长概念股估值依然高得离谱，在ipo提速和并购重组政策收紧的背景下，此类股票估值将继续下行，直到落至合理的估值区间。根据历史经验，货币紧缩背景下的估值下行对股价的冲击最大，投资者应该重点防范这种风险。 4、从行业选择来看，我们看好那些因产业升级和技术进步驱动的板块，如家电、汽车、机械设备、环保、日用消费品等，同时看好那些因市场低迷被错杀的具备稳定盈利属性的板块，如公用事业等。

2017年注定是不平凡的一年。尽管有诸多风雨，但必将踏足远行。在行走的路上，我们尽管无法预测风云变幻，但我们会坚持那些普世的原则，比如投资的理性、追求投资标的性价比、重视中长期投资逻辑、看重管理层作用等，这些都是我们应对不确定性的法宝。在资金募集上，2017年我们计划发行3到5支股票型阳光私募基金，继续坚持以基本面为核心的“理性投资”价值观，在稳健保守的基础上为投资者获取超额收益。 所有业绩都是过去，坚信未来更加光明。在新的一年，我们必将更加勤奋，砥砺前行，不辜负所有支持我们的客户和合作伙伴！最后，恭祝大家新年快乐！

本文作者介绍：
       【薛冰岩：中山大学岭南学院金融本科、北京大学汇丰商学院EMBA。现任深圳市晟泰投资管理有限公司总裁、投资总监、基金经理，崇尚理性投资和价值投资理念，以基本面为基础进行投资决策。联系方式：电邮1458681231@qq.com，微博：http://weibo.com/xuebingyan2011，微信号：冰岩话投资。】